金融保險 93 年財務管理考古題

請討論實質選擇權（Real Options）在公司資本預算（Capital Budgeting）上的應用。 （30 分）

某投信公司發行的股票型基金組合包括中華電信、中鋼與台機電三種股票，三者的 投資比例分別為50％、30％與20％，各自的β係數值為2, 1 與0.5。假設台灣證券 市場報酬率為5％，安全性資產報酬率為2％。假設中華電信股票目前每股市價維持 在55 元，該基金剛收到該公司分配上一年度的每股現金股息4 元的同時，董事會預 期往後的每年現金股利成長幅度為4％。試計算下列問題： 該股票型基金組合的β係數值？係屬於何種類型的投資組合？（5 分） 該股票型基金的風險溢酬(risk premium)？（5 分） 該股票型基金要求的預期報酬率？（5 分） 基金經理人要求的中華電信股票預期報酬率？（5 分） 試分析基金經理人目前出售中華電信股票，是否有利？（5 分）

走進一家銀行，你可以看到銀行所掛牌的一年期定期存款利率，有固定利率與機動 利率兩種利率，請問那個利率可能會較高呢？為什麼？（20 分）

四維公司發行在外普通股1000 萬股（每股10 元），同時發行面值4000 萬元的普通 公司債、票面利率10%。該公司規劃新的投資計畫，所需融資金額為2000 萬元，當 新專案付諸執行後，公司每年息前稅前盈餘將成長到3000 萬元。假設財務部門規劃 兩個籌資方案，提供董事會選擇：(A 方案)按6%的票面利率發行公司債；(B 方案)按 每股20 元溢價現金增資發行新股。假設該公司適用的營利事業所得稅率25%。試計 算下列問題： 計算A 與B 兩個籌資方案產生的每股稅後盈餘。（6 分） 當公司採取A 或B 方案籌資，若要產生相同的每股稅後盈餘，將需達成的息前稅 前盈餘為何？（6 分） 當四維公司採取A 或B 方案籌資，其產生的利息保障倍數與財務槓桿比例為何？（8 分） 試從每股稅後盈餘與財務風險角度評估何種籌資策略較為有利？（5 分）

投資風險的衡量指標有貝它（β）係數與報酬率標準差（σ）兩種，請說明這兩種 風險衡量指標的異同點，並以資本資產定價模型（CAPM）說明它們之間的關係。 （25 分）

某公司財務部門將33.5 百萬元新台幣從事跨國投資，若以即期匯率 5. 33 = US NT 結匯， 並投資美國股市1 年、預期報酬率為15%。同期間，該筆資金若是用於投資國內股 票1 年、預期報酬率僅為5.4%。試計算下列問題： 財務部門未採取避險措施，當1 年後的新台幣升值至 33 = US NT 時，該項跨國金融操 作績效為何？（6 分） 財務部門前往遠期外匯市場賣出1 年期美元避險，假設預售美元遠匯沒有成本與 保證金，試問外匯指定銀行應如何訂定遠期匯率，才不會造成套利現象？（6 分） 財務部門前往外匯指定銀行購買外匯賣權，權利金為4 百萬元，執行匯率為 34 = US NT 。 假設1 年後即期匯率為33 時，相較未採取避險動作而言，該項跨國金融操作績效 為何？（6 分） 財務部門與外匯指定銀行訂定區間遠匯契約，匯率區間在32.5~33.5 之間，假設1 年後的即期匯率落在33 時，該項跨國金融操作績效為何？（7 分）

所謂效率市場（Efficient Markets），經常被形容為“天下沒有白吃的午餐＂（There is no free lunch）此原則的應用，請詳細說明這個觀念。（25 分）

大華証券在證券市場發行台機電認股權證，張無忌可在1 年內隨時以30 元執行價格 購買1 萬股的台機電股票。同期間，台機電公司發行認股權證送給績優員工，也是 以30 元價格在1 年期滿後認購1 萬股台機電股票。試回答下列問題： 兩種認股權證係屬於何種型態的認股權證？有何差異？（6 分） 兩種認股權證對台機電公司的每股盈餘將會造成何種衝擊？（6 分） 兩種認股權證對台機電公司募集資金有何衝擊？（6 分） 兩家公司發行認股權證是否需要採取避險動作？理由是？（7 分）