金融保險 96 年財務管理研究考古題

㈠有些人認為小股東一旦購買股票後，就要隨公司高興，不一定能拿得到股利。請問 這種說法是否成立？（10 分） ㈡公司合併後的經營績效常不如預期，你認為其原因是什麼？（10 分） ㈢公司解散時，通常債主要比股東先分配得到。請問債主的先拿（first claim）是否會 造成股東的風險？（10 分）

假設大成石化集團打算多角化經營，考慮以7600 萬元買進一家賭場公司。大成石化 集團的貝它（beta）為1.15，賭場公司的貝它為1.7，每年的確定利率 f R 為5%，市場 風險貼水 [ ] ) ~ ( f M R R E − 為8%，預估賭場未來十年壽命期間的資金流量（cash flow）為： 第一年底 第二年底 ⋯⋯ 第九年底 第十年底 2000 萬元 2000 萬元 ⋯⋯ 2000 萬元 -1000 萬元 請問該投資計畫是否應該進行？（20 分）

假設一個以物易物（barter economy）的原始社會，原始人以日中為市，並且沒有交易 成本。這裡的零交易成本指的是沒有科斯（Ronald Coase）的五種交易成本：尋找並 瞭解交易對象的成本、接觸交易對象的成本、談判的成本、訂定合約的成本及事後檢 查監督對方遵守合約的成本。假設有兩隻母牛：甲母牛與乙母牛，每天早晨兩隻母牛 自動上山吃草，下午回到牛棚中，生產不確定但品質與數量完全相同的牛奶。甲母牛 為張三一個人所擁有，生產的牛奶全歸張三。乙母牛為李四與王五所有，李四每日從 乙母牛所生產的牛奶中拿走一定的數量，剩下的則歸王五。若是某日乙母牛所生產的 數量不足以付給李四，則李四可在次日多拿以補足差額。在零交易成本之下，請問這 兩隻母牛在市場上的交換價值是否會相同？請問這個故事是與什麼定理有關？請問在 這個故事裡，是否有假設這些原始人對風險的態度（risk attitude）？（20 分）

假設戴爾電腦公司想要生產一種新型電腦，需要投資500 萬元購買設備，預備生產 5 年，在第5 年底時，設備的殘值估計為30 萬元。政府的稅法規定直線折舊，每年折 舊96 萬，殘值定為20 萬元（＝500-96×5）。營運期間另外需要保持10 萬元的營運 資金（working capital），做為週轉金，於第五年底收回。500 萬元的購買設備投資額 中有100 萬元為借款，每年需支付10 萬元的利息，公司所得稅率是30%。下表為該 投資計畫預估5 年的損益表： 預估損益表（單位：萬元） 第一年底第二年底 第三年底第四年底第五年底 銷售款 400 580 700 480 220 銷貨成本 160 180 220 200 70 管銷費用 10 18 25 28 10 折舊費用 96 96 96 96 96 利息支出 10 10 10 10 10 應納稅所得 [----] 公司所得稅 [×30%] 淨利 假設每年的資金機會成本（折現率）為10%，請問該投資計畫是否應該進行？（30 分）