金融保險 111 年財務管理研究考古題

何謂效率市場假說（Efficiency Market Hypothesis）？請說明其三種類型 與各別對價格預測性的隱含意義。為何完全且隨時有效率的市場不可能 存在？請從效率市場假說的假設與其結論可能存在的衝突說明。（25 分）

以兩資產的報酬、風險與相關係數為例，詳細說明當兩資產的相關係數 小於1 時，就會有分散風險的效益（Gains of Diversification）。根據此一 理論，並加入無風險資產及市場投資組合後，試述為何理性的投資人， 不會單獨持有與市場投資組合相關性為負值的資產，但是會將此資產納 入其分散的投資組合中。（25 分）

何謂最佳資本結構理論（Optimal Capital Structure Theory）？為何槓桿過 度或槓桿不足的公司，其價值都會受到減損？然而，有些公司例如高科 技業公司，卻被許多實證研究發現有槓桿不足的現象，試述其原因。 （25 分）

甲公司一年發放一次股利，且剛剛宣布將把明年的股利從4 元減為3 元， 並將節省下來的資金拿來支應新的擴張計畫。在宣告前，甲公司的股利 每年預計成長3%，而股價為80 元。在這個新的擴張計畫後，股利成長 率將成為5%。請問在此一擴張計畫宣告後，你預計股價將成為幾元？ （假設甲公司的風險不會因為此一擴張計畫而改變）請說明此一擴張計 畫是否為正淨現值（Positive Net Present Value）的投資？請說明公司調 降股利投資新的計畫，要成為正淨現值投資計畫的必要條件為何？這些 結果對公司的股利政策有何隱含意義？（25 分）