金融保險 108 年財務管理研究考古題

若快樂公司今年之息前稅前淨利為10 億元，公司所得稅稅率為17%， 現有應付票據及長期負債共6 億元，加權平均資金成本（WACC）為 15%，每股市價30 元，每股帳面價值20 元，流通在外股數有3,000 萬 股，試回答下列問題（須列算式及計算結果）：（每小題10 分，共20 分） 快樂公司的市場附加價值（Market Value Added, MVA）為何？ 快樂公司的經濟附加價值（Economic Value Added, EVA）為何？

公司如果沒有合適的投資標的，想將多餘的錢退還給股東的方式除了發 放現金股利之外，還有買回股票（庫藏股）和現金減資。試比較買回股 票（庫藏股）和現金減資的優缺點。（25 分）

何謂隨機漫步（random walk）？若股票價格遵循隨機漫步，則該資本市 場是否具有效率性？投資人蒐集及分析股票過去歷史價格資料，可否獲 得超額報酬？（20 分）

何謂效率資本市場（efficient capital market）？效率市場存在的前提為 何？（20 分）

2016 年9 月6 日，德國大型跨國企業漢高集團（Henkel AG）和法國製 藥商賽諾菲（Sanofi SA）均以-0.05%的年利率分別發行了5 億歐元的2 年期債券和10 億歐元的3 年期債券。為什麼債券投資者會接受負利率 債券，不選擇其他收益率更高的投資或者持有現金？（15 分）