證券交易法 第 122 條（解散事由）
- 1.會員制證券交易所因左列事由之一而解散： 一、章程所定解散事由之發生。 二、會員大會之決議。 三、會員不滿七人時。 四、破產。 五、證券交易所設立許可之撤銷。
- 2.前項第二款之解散，非經主管機關核准，不生效力。
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重點摘要證券交易法第122條規定會員制證券交易所五種解散事由，其中會員大會決議解散須經主管機關核准才生效。
Q · 會員制證券交易所開會投票決定解散，就真的能解散嗎？
依證券交易法第122條，會員制證券交易所有五種解散事由：章程所定事由、會員大會決議、會員不滿七人、破產、設立許可撤銷。其中第二款「會員大會決議」的解散，依同條第二項明文，非經主管機關核准不生效力。原因是交易所屬資本市場基礎設施，自願退場必須由國家把關善後，避免市場混亂。
白話解讀
一家證券交易所不是想收就能收。這條列出了會員制證券交易所可以解散的五種情況，其中最值得注意的是第二款和第五款之間的巨大落差。會員大會自己決議要解散？可以，但主管機關必須核准，不是你們投票通過就生效。為什麼？因為證券交易所不是普通公司，它是資本市場的基礎設施。你說散就散，幾百家券商和幾十萬投資人的交易怎麼辦？所以法律在「自願解散」上加了一道鎖。反過來看第五款，主管機關可以直接撤銷設立許可，這是監理的核武器。會員不足七人、破產、章程事由，則是市場自然淘汰的機制。五個出口，每個的啟動條件和法律效果完全不同。
法律定性
證券交易法第122條規範會員制證券交易所的法定解散事由，列舉五款：章程所定解散事由之發生、會員大會之決議、會員不滿七人、破產、以及設立許可之撤銷。其中會員大會決議之解散，須經主管機關核准始生效力，體現金融基礎設施退場受國家監督的立法原則。
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Q1台灣的證券交易所會不會突然解散？▾
幾乎不可能突然解散。台灣證券交易所（TWSE）是公司制而非會員制，適用不同條文，但邏輯相同：任何形式的解散都需要主管機關核准。以台灣只有一家集中交易市場的現狀，解散等於關閉整個股票市場，監理實務上不可能發生。內行人提示：真正該關注的不是交易所解散，而是因系統故障或極端事件暫停交易的應急機制。
Q2會員不到七人就自動解散，會員有什麼損失？▾
解散後進入清算程序，會員可按章程分配剩餘財產，但交割結算基金與未了結交易義務須先處理完畢才能分配，損失大小取決於資產負債狀況。內行人提示：清算時最易被忽略的是未了結交易的處理，對手方權益必須優先保障，會員剩餘財產分配排在最後。
Q3證券交易法第122條規定哪幾種解散事由？▾
五種：章程所定事由、會員大會決議、會員不滿七人、破產、設立許可撤銷。前者自然觸發，會員決議須核准。
Q4什麼是會員制證券交易所？▾
由證券商以會員身分組成、採會員自治經營集中交易市場的交易所，與公司制交易所（第124條）並列兩種型態。
Q5設立許可撤銷是什麼意思？▾
主管機關依法定事由撤銷交易所設立許可，屬監理最後手段，撤銷即進入解散，無討價空間。
Q6自願解散和強制解散差在哪？▾
自願解散是會員大會決議（須核准），強制解散是主管機關撤銷許可（單方）；自然事由則自動成立。
Q7會員制交易所要怎麼合法解散？▾
判斷屬哪款事由→若為會員決議須報主管機關核准→核准後進入清算→了結交易、處理結算基金→分配剩餘財產。
Q8解散後清算要先處理什麼？▾
未了結交易（第112條）與交割結算基金（第108、119條）優先處理，會員剩餘財產分配排最後。
Q9怎麼判斷交易所是否接近解散？▾
觀察會員名冊增減趨勢，會員數接近七人臨界值是領先指標，可提早評估替代交易場所。
Q10會員大會決議後要等多久才生效？▾
沒有固定天數，須等主管機關核准；核准前決議不生效力，交易所仍須維持基本運作。
Q11會員制 vs 公司制交易所解散差在哪？▾
會員制適用第122條五款事由；公司制適用第124條以下並準用公司法。台灣現行為公司制。
Q12第122條與第100條撤銷許可差在哪？▾
第100條是撤銷許可的事由與權限，第122條第五款是其法律效果（撤銷即解散），兩者前後呼應。
容易搞混的概念 AI 輔助整理
| 事由款別 | 性質 | 是否須核准 | 法律效果 |
|---|---|---|---|
| 第一款 章程事由 | 自然觸發 | 否 | 事由發生即解散 |
| 第二款 會員大會決議 | 自願解散 | 是（第二項） | 核准後始生效 |
| 第三款 會員不滿七人 | 自然觸發 | 否 | 市場淘汰，自動解散 |
| 第四款 破產 | 自然觸發 | 否 | 進入破產清算 |
| 第五款 設立許可撤銷 | 強制解散 | 主管機關主動 | 監理核武，撤銷即解散 |
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