證券交易法 第 144 條
證券交易所得依法令或上市契約之規定終止有價證券上市，並應報請主管機關備查。
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重點摘要證券交易法第144條規定，證券交易所可依法令或上市契約終止有價證券上市，2010年修法後由核准制改為報主管機關備查。
Q · 證券交易所終止上市，要先經政府核准嗎？
依證券交易法第144條，證券交易所得依法令或上市契約之規定終止有價證券上市，並應「報請主管機關備查」。2010年修法前為「核准」制（主管機關事前把關），修法後改為「備查」制，交易所可先做成終止上市決定再報主管機關，主管機關轉為事後監督。主管機關仍保有第161條的事後停止、禁止、變更或撤銷權，但屬例外手段。
白話解讀
一家公司的股票能上市，也能被踢下市。證券交易所握有終止上市的權力，而且這個權力在2010年修法後變得更大了。修法前，證交所要終止某家公司的上市，必須報經主管機關「核准」。修法後，只要「備查」就夠了。這意味著證交所可以先做決定再報備，主管機關從事前把關變成事後監督。對投資人來說，這代表下市的決定權實質上在證交所手裡，速度更快、門檻更低。當然，主管機關保留了第161條的「煞車權」，可以事後停止、禁止或撤銷證交所的處置。但你必須明白一件事：煞車權是最後手段，不是常態操作。在絕大多數情況下，證交所說下市就是下市。
法律定性
證券交易法第144條為有價證券退場的法律基礎，賦予證券交易所依法令或上市契約終止有價證券上市之權力，並課予向主管機關報請備查之義務。本條於2010年由核准制改為備查制，使終止上市自行政許可性質回歸交易所基於上市契約之私權行使，主管機關退居事後監督地位。
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Q1我的股票下市了，錢是不是就沒了？▾
下市不等於歸零。公司可能仍在營運，股票仍存在，只是不能在集中市場交易，可透過未上市盤商或私下轉讓出售，但通常大幅折價。若公司最終清算，股東有剩餘財產分配請求權，但順位在所有債權人之後。內行人提示：下市公告到最後交易日之間通常還有幾天到幾週緩衝，成交量往往爆增，是最後一次以相對合理價格退場的機會。
Q2證券交易所終止上市的常見原因是什麼？▾
依臺灣證券交易所營業細則，常見觸發條件包括連年虧損致淨值為負、財報無法如期出具或被出具否定意見、公司解散或破產、重大違法，以及交易量長期低迷等。內行人提示：交易所在正式終止前通常先採取變更交易方法（如改全額交割股），這是公開的預警信號，看到持股被列為全額交割股應認真評估是否離場。
Q3下市需要政府核准嗎？我有時間反應嗎？▾
2010年前需主管機關核准，過程較長；2010年修法後改為備查制，交易所可先決定再報備，決定效力幾乎即時。主管機關依第161條的事後介入是理論上的安全網，實務上極少動用。內行人提示：別把「政府會幫你擋一關」當作緩衝，真正能爭取的反應時間在下市公告到最後交易日之間，要主動盯預警名單而非被動等公告。
Q4終止上市是什麼意思？▾
指證券交易所依法令或上市契約使一檔有價證券離開集中市場，俗稱下市。
Q5證交法144條的備查制是什麼？▾
交易所先決定終止上市、再報主管機關存查，主管機關事後監督而非事前許可。
Q6備查制和核准制差在哪？▾
核准是事前把關、過程較長；備查是事後監督、交易所決定幾乎即時生效。
Q7強制下市和主動下市差在哪？▾
第144條是交易所終止（被動），第145條是發行公司主動申請（多有收購對價）。
Q8股票被公告終止上市怎麼辦？▾
先確認生效日與最後交易日，在最後交易日前決定是否賣出，逾期只能走未上市轉讓。
Q9下市後股票怎麼處理變現？▾
透過未上市盤商或私下轉讓，但流動性低、折價嚴重；公司清算時為最末順位分配。
Q10怎麼提早發現公司要下市？▾
盯緊注意股、處置股、全額交割股名單與財報異常、淨值轉負等上市契約終止條件。
Q11對終止上市不服可以怎麼救濟？▾
可透過投保中心評估團體訴訟主張損害賠償，但實務翻盤案例稀少。
Q12證交法144 vs 145 哪個對股東有利？▾
145主動下市多搭配收購對價，股東較有出場價；144強制下市常是被動承受流動性消失。
容易搞混的概念 AI 輔助整理
| 比較面向 | force_terminate_144 | voluntary_delist_145 | suspend_trading_156 |
|---|---|---|---|
| 發動主體 | 證券交易所 | 發行公司 | 主管機關 |
| 法律性質 | 依上市契約之私權行使＋備查 | 發行人主動申請 | 行政處分 |
| 對投資人影響 | 被動失去集中市場流動性 | 多有收購／公開收購對價 | 暫時停止買賣 |
| 主管機關角色 | 事後備查／第161條介入 | 審查申請 | 主動處分 |
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