證券交易法 第 165-1 條
外國公司所發行之股票，首次經證券交易所或證券櫃檯買賣中心同意上市、上櫃買賣或登錄興櫃時，其股票未在國外證券交易所交易者，除主管機關另有規定外，其有價證券之募集、發行、私募及買賣之管理、監督，準用第五條至第八條、第十三條至第十四條之一、第十四條之二第一項至第四項、第六項、第十四條之三、第十四條之四第一項、第二項、第五項、第六項、第十四條之五、第十四條之六、第十九條至第二十一條、第二十二條至第二十五條之一、第二十六條之三、第二十七條、第二十八條之一第二項至第四項、第二十八條之二、第二十八條之四至第三十二條、第三十三條第一項、第二項、第三十五條至第四十三條之八、第六十一條、第一百三十九條、第一百四十一條至第一百四十五條、第一百四十七條、第一百四十八條、第一百五十條、第一百五十五條至第一百五十七條之一規定。
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重點摘要證券交易法第165條之1規範第一上市外國公司（KY股），準用台灣證交法數十項核心條文，監管強度幾乎等同本國上市公司。
Q · KY 股是不是法律比較鬆、台灣管不到？
要分兩種。依證券交易法第165條之1，「第一上市」外國公司（從未在任何國外交易所掛牌、台灣是第一個上市點）準用台灣證交法數十項核心條文，包含反詐欺、內線交易、財報揭露、獨立董事、審計與薪酬委員會、公開收購等，監管強度與台股公司幾乎一致。反之，已在國外掛牌的「第二上市」KY 股（第165條之2）因原國家已有監理，台灣準用條文少很多。判斷你手上的是哪一種，決定你能主張多少投資人權利。
白話解讀
KY 股被很多人當成「外國公司、法律比較鬆」的代名詞，這是很大的誤會。這條法律列出的那一長串條號不是裝飾，它是在告訴你：從內線交易、財務報告揭露、公開收購、股東會決議、獨立董事、到審計委員會、薪酬委員會，台灣證券交易法幾乎所有重要條款都綁在第一上市的外國公司身上。法律上他們叫「第一上市櫃及興櫃外國公司」，俗稱第一上市 KY 股（沒有在任何國外證券交易所交易過，來台灣是他們第一個上市點）。為什麼綁這麼緊？因為這些公司沒有在國外受過任何主管機關的監理，台灣是他們唯一的監管來源。如果台灣放鬆，等於沒人管。這個資訊為什麼對你重要？因為你下次選 KY 股時，你能分辨這支是「第一上市」還是「第二上市」，兩者的法遵強度差距很大，直接影響你能主張的投資人權利。
法律定性
證券交易法第165條之1規範「第一上市櫃及興櫃外國公司」，指股票首次經證券交易所或證券櫃檯買賣中心同意上市、上櫃或登錄興櫃，且未在任何國外證券交易所交易的外國公司。因其在國外未受任何主管機關監理，台灣為其唯一監管來源，故本條以「準用」技術將本國證券交易法關於募集發行、財報揭露、公司治理、內線交易、公開收購等核心規範一體適用，俗稱第一上市 KY 股。
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Q1第一上市和第二上市 KY 股怎麼區分？▾
看股票有沒有在其他國家上市過。只在台灣掛牌、沒在紐約、香港、新加坡等地交易過的就是第一上市（本條規範），已經在國外掛牌再來台上市的是第二上市（第165條之2）。公開資訊觀測站查公司基本資料可以看到。第一上市 KY 法遵強度接近台灣公司，第二上市 KY 則因已受原國家監理，台灣準用條文少很多，這個差別直接決定你的投資人保護等級。
Q2KY 股的獨立董事制度跟台灣公司一樣嗎？▾
一樣。本條準用第14條之2、14條之4、14條之5、14條之6，獨立董事設置、審計委員會、薪酬委員會全部比照台灣公司。開曼、百慕達那邊的公司法對這些其實沒有規定，全是台灣法律要求的。如果 KY 公司的獨立董事集體請辭，這是重大警訊，比台灣公司同樣情況更值得警戒。
Q3投資 KY 股出事，投保中心能幫忙嗎？▾
能。投資人保護中心可以就第一上市 KY 公司的違反證交法案件提起團體訴訟，基礎就是這條法律把第20條、第157條之1等請求權基礎全部準用到 KY 公司。投保中心提告成本低、規模大，個人加入不需要律師費，是小股東對 KY 公司最有力的武器之一。
Q4KY股第一上市第二上市差別在哪？▾
看有沒有在國外掛牌過。沒掛牌過、台灣是第一個上市點＝第一上市（165-1，準用條文多）；已在國外掛牌＝第二上市（165-2，準用少）。
Q5證券交易法 165 條之 1 是什麼？▾
規範第一上市外國公司（KY股），把台灣證交法核心規範以準用方式套用，使其治理與揭露強度接近台股公司。
Q6什麼叫第一上市外國公司？▾
股票首次在台上市、上櫃或興櫃，且從未在任何國外證券交易所交易過的外國公司，台灣是它唯一的監管來源。
Q7準用是什麼意思？▾
把被指名的條文當作直接適用，含罰則在內。違反準用規定的後果，與違反原條文完全相同。
Q8怎麼查一支 KY 股是不是第一上市？▾
到公開資訊觀測站查公司基本資料的上市類別欄，並確認是否曾在國外交易所掛牌，沒掛牌過就是第一上市。
Q9KY 公司財報造假怎麼求償？▾
依本條準用第20條反詐欺與第32條公開說明書不實責任提民事訴訟，可透過投保中心提團體訴訟降低成本。
Q10KY 股投資爭議怎麼送達對方？▾
依準用體系搭配第165條之3，外國公司須在台指定訴訟代理人，向該代理人送達即生效力。
Q11怎麼判斷 KY 公司治理出問題？▾
看獨立董事、審計委員會是否異常；第一上市 KY 獨董集體請辭是比台股更嚴重的警訊，須立即提高警戒。
Q12第一上市 KY vs 第二上市 KY 哪個保護高？▾
第一上市高很多。165-1 準用條文涵蓋反詐欺、內線、揭露、公司治理全套；165-2 因原國家已監理，準用較少。
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