金融保險 101 年財務管理與投資學考古題

㈠請說明行為財務學中的展望理論（prospect theory）。（15 分） ㈡請以展望理論解釋投資行為中的處分效果（disposition effect）。（10 分）

㈠政府剛發行了一種公債，到期日為四年以後，每年於期末付息一次，面額（face value）為$100，票面利率（coupon interest rate）是10%。假設該債券現在的到期 殖利率（yield to maturity）是10%。假設到期殖利率在一年後第一次付息之後馬 上變成12%，而且之後會停留在該水準，直到債券到期為止，如果投資人收到利 息後，可以按此新的到期殖利率將利息再投資，每年可複利一次，請問公債到期 時，投資人的實現報酬率（realized yield of the bond）是多少？（5 分） ㈡重新假設到期殖利率在第一次付息之後馬上變成8%，而且之後會停留在該水 準，直到債券到期為止，如果投資人收到利息後，可以按此新的到期殖利率將利 息再投資，每年可複利一次，請問公債到期時，投資人的實現報酬率（realized yield of the bond）是多少？（5 分） ㈢該公債剛發行時存續期間（duration）是多少？（10 分） ㈣存續期間（duration）對投資人管理債券投資組合的再投資風險（reinvestment risk）與價格風險（price risk）的用處為何？（10 分）

㈠請解釋選擇權的買權（call option）。（10 分） ㈡假設投資人對公司有兩種求償權：股權與債權（debt），請說明為何股權（equity） 的潛在報酬可以等同於選擇權的買權，在回答此問題時，可以假設公司的債務金 額為D。（15 分）

你是一位房地產開發商，你有下列投資方案可以考慮，其金額及淨現值如下： 方案 投資金額 淨現值 A 405,000 18,000 B 600,000 90,000 C 375,000 60,000 D 450,000 6,000 E 525,000 30,000 F 225,000 30,000 G 240,000 27,000 H 600,000 60,000 I 150,000 12,000 J 270,000 30,000 ㈠假設你的總預算是$1,800,000。你會投資在那些方案？請列出這些方案的優先順 序，並說明理由。（10 分） ㈡假設你的總預算只有$1,700,000，你的答案會不同嗎？請解釋。（10 分）

歐債危機最近困擾全球，評級機構穆迪（Moody's）2012 年6 月14 日連降西班牙國 債3 級至Baa3，令十年期西班牙債息首次踏7%「死亡區域」，許多專家宣稱，西 班牙可能失去市場籌資管道。 ㈠西班牙國債降級到Baa3 之意義與影響。（4 分） ㈡另外解釋為何歐元區國家公債殖利率衝上7%是死亡區域？（4 分） 101年公務人員高等考試三級考試試題 類 科： 金融保險 全三頁 第三頁 六、下表是2012 年1 月6 日收盤的台指期貨與台指選擇權之行情表，1 月台指期貨與台 指選擇權的到期日與最後交易日是1 月18 日，結算價格是1 月18 日的收盤價，台 指期貨一點值200 元，台指選擇權一點值50 元。假設一般認為2012 年總統大選後 的台股指數到1 月18 日收盤會有50%的機會漲到7500 點，但也會有50%的機會跌 到6500 點。 ㈠A 君認為台股選後大漲機會高，根據2012 年1 月6 日收盤的最後成交價買進1 口台指期貨持有到期，同時根據最後成交價賣出4 口履約價7100 的Call Option 避險，結果台股指數在1 月18 日跌到6500 點，分別算出A 君台指期貨與選擇權 的到期之部位損益金額與淨損益？A 君賣Call 有避到險嗎？（5 分） ㈡B 君則認為台股選後大跌機會高，根據2012 年1 月6 日收盤的最後成交價賣出 1 口7100 點的台指期貨，但根據最後成交價買進4 口履約價7100 的Call Option， 避險持有到期，結果台股指數在1 月18 日漲到7500 點，請算出B 君的到期之部 位損益金額與淨損益？B 君有避到險嗎？（5 分） 台指期貨（TX）行情表 日期：2012 年1 月6 日 契 約 到期 月份 開盤 價 最高 價 最低 價 最後 成交價 漲跌價 漲跌% 成交量 結算價 未沖銷 契約量 TX 201201 ▼-34 ▼-0.48% TX 201202 ▼-34 ▼-0.48% 台指選擇權（TXO）行情表 日期：2012 年1 月6 日 契 約 月份 履約 價 買賣 權 開盤 價 最高 價 最低 價 最後 成交價 結算 價 漲跌 價 漲跌% 成交量未沖銷 契約量 TXO 201201 7100 Call 174 184 155 162 162 ▼-22 ▼-11.96% TXO 201201 7100 Put 172 194 166 176 176 ▲+9 ▲+ 5.39% （請接第三頁）