金融保險 106 年財務管理與投資學考古題

資本市場線與證券市場線是投資組合理論的核心。請問： ㈠分別定義資本市場線與證券市場線。（8 分） ㈡兩者有何差異？（8 分） ㈢其他假設不變，在均衡狀況下，如某甲想獲取高於市場投資組合的預期報酬率， 某甲應如何投資？（9 分）

某公司負債的市場價值為$180，資金成本為8%；權益的市場價值為$420，資金成本 為14%。如該公司現有一投資機會，風險低於公司現有業務的風險，成本為$30，但 每年可產生永續現金流量為銷貨收入$10 與營業費用$3.08。設公司稅為35%，請問 該公司是否應投資該專案？（25 分）

其他假設不變，請分別用抵換理論（trade-off theory）與融資順位理論（pecking order theory）解釋公司在下列狀況下，如須融資時資本結構會如何變化？ ㈠獲利率增加。（9 分） ㈡成長率增加。（8 分） ㈢公司為一大規模公司。（8 分）

其他假設不變，請問： ㈠何謂套利？（9 分） ㈡現貨、買權、與賣權三者的關係為何？（8 分） ㈢如果現貨價跌致市場出現上述關係不成立的現象，應如何套利？（8 分）

目前為2016 年底，和平公司2016 年底簡明的資產負債表資料，以及估計2017 年底 的資產負債表資料如下：（金額單位均為百萬元） 資產 2016 年 2017 年（預計） 負債與股東權益 2016 年 2017 年（預計） 現金 $ 20.0 $ 25.0 應付帳款 $ 19.0 $ 23.0 短期證券投資 47.0 50.0 應付費用 51.0 55.0 應收帳款 100.0 110.0 短期融資 65.0 68.0 存貨 200.0 230.0 應付公司債 131.0 131.0 流動資產合計 $367.0 $415.0 負債合計 $266.0 $277.0 廠房與設備淨額 279.0 300.0 特別股股本 113.0 113.0 其他非營業資產 80.0 90.0 普通股股本 160.0 160.0 長期資產合計 $359.0 $390.0 保留盈餘 187.0 255.0 股東權益合計 $460.0 $528.0 資產總額 $726.0 $805.0 負債與股東權益總額 $726.0 $805.0 和平公司為一家營運成熟穩健的公司，預估2017 年度的稅前營業利益EBIT（earnings before interest and taxes）為 $150.0，公司稅率為20%。假設該公司的營運每年期望 以5%的固定比率成長，公司的加權平均資金成本為12%。另外，公司目前流通在外 普通股共有10 百萬股。請問： ㈠請估計和平公司2017 年的自由現金流量FCF（free cash flow）為多少？（6 分） ㈡若和平公司的FCF 亦隨著公司的營運成長率5%固定成長，請計算公司2016 年底 的營業價值（value of operation）為多少？（7 分） ㈢和平公司2016 年底的每股普通股股價應為多少？（7 分）