金融保險 110 年財務管理與投資學考古題

某甲是一位成功的企業家，因年紀已大決定退休。A 出版社計畫邀請某 甲撰寫自傳，並立即支付酬勞NT$5,000,000。某甲預期需要花三年的時 間完成，且由於時間有限，他必須推辭所有公開演講的邀約，這些公開 演講每年能帶給他NT$3,000,000 的收入。此外，某甲在自傳完成並出版 後，於第四年結束時能獲得NT$500,000 的版稅，該版稅預期將可永遠 存續，每年的金額不變。 請以時間軸圖示某甲答應A 出版社的邀請後當下與各年年底的現金 流量。（12 分） 若資金成本為8%，撰寫自傳的淨現值（Net Present Value, NPV）為何？ （所有數值請四捨五入至個位）（8 分）

有關公司投資決策與融資決策，請依序回答下列問題： 理性經理人較不願意從事和創新相關的投資決策之可能原因為何？ 另一方面，學術文獻指出適當程度的過度自信經理人可能可以藉由創 新相關的投資決策增加公司價值，請說明可能原因。（10 分） 理性經理人和過度自信經理人都可能過度投資，請說明可能原因。（10分） 理性經理人和過度自信經理人都較不願意以發行新普通股的方式籌 募資金，請說明可能原因。（10 分） 一般而言，舉債的資金成本較權益資金成本為低。在沒有倒帳風險、 代理問題或資訊不對稱的情況之下，為何公司仍不應大量舉債來降低 公司加權平均資金成本（WACC）？（7 分）

何謂殖利率曲線（Yield Curve）？假設無風險零息債券（Zero-Coupon Bond）的資訊如下且純粹預期假說（Pure Expectation Hypothesis）成立， 計算第二年及第三年所隱含的一年期遠期利率。（答案以百分比呈現並 四捨五入至小數點後二位）（15 分） 到期日（年） 1 2

有關公司治理，請依序回答下列問題： 許多公司經理人使用公司資源而擁有如私人飛機、公司配車和專用司 機等特權消費（perks），這對於公司價值可能有何正面和負面的影響？ （10 分） 公司投保董事與經理人的責任保險（D & O 保險）對公司價值有何正 面與負面的影響？（10 分）

到期殖利率 4.5% 5.2% 5.8% 三、資本資產訂價模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）常用於計算公 司股票的期望報酬率。假設市場投資組合的期望報酬率為8%，無風險 利率為2%，請計算下表三家公司股票所形成之投資組合的期望報酬率。 （答案以百分比呈現並四捨五入至小數點後二位）（15 分） 公司 投資組合權重 個股Beta值 XXX 0.20 1.04 YYY 0.30 0.70 ZZZ 0.50 1.32

有關企業社會責任（Corporate Social Responsibility, CSR）與經營績效， 請依序回答下列問題： 何謂企業社會責任（CSR）？（5 分） 與CSR 有關的ESG 基金已成為全球投資趨勢。何謂ESG？（5 分） 公司經營績效（operating performance）可以股東權益報酬率（ROE） 來衡量。請用杜邦分析法詳細拆解ROE，並藉以說明公司應如何適當 從事「與環境保護相關」的CSR 活動來增進公司的經營績效。（15 分）

試由心理學實驗與股票市場投資人行為為例，探討行為財務學中的處置 效果（Disposition Effect）。（25 分）

有關資產定價理論，請依序回答下列問題： 資產定價理論（如CAPM、三因子模型、四因子模型）是為了評估資 產合理的預期報酬率，為無風險利率加上風險溢酬（risk premium）。 請說明風險溢酬的概念。（5 分） 如果公司公開宣告以舉債方式籌措新投資案所需要的資金，市場對此 宣告通常會有顯著正向反應，也就是公司股票通常會有顯著正的異常 報酬（abnormal return）。請問異常報酬如何衡量？如果市場對於公司 公開宣告事件沒有顯著的異常報酬，是表示那一類型的效率市場成 立？並寫出這類型效率市場的定義。（8 分） 以資產定價理論所得到的股票預期報酬率，為什麼也可以視為公司股 東權益的資金成本？（5 分）

公司股票首次公開發行（Initial Public Offering, IPO）時，其首日的股價 報酬，平均而言顯著為正，試探討其主要原因。（25 分）