金融保險 95 年財務管理與投資學考古題

請回答下列問題：（20 分） 台積電（TSMC）在美國掛牌之ADR 的價格在台灣時間美國6 月15 日清晨之收 盤是$8.9，台灣6 月15 日在台灣證交所台積電之收盤價是NT$56.8，當日台幣對 美金之匯率是1 美元兌NT$32.5，美國的一單位TSMC ADR 可轉換台灣的台積電 5 股，如此的價格台灣的投資者或美國的投資者有否套利機會嗎？若沒有，說明 為什麼？若有，如何套利？風險在那裡？ 最近台幣對美元大幅升值，若台積電的股價在台灣的股市並無變動，美國TSMC ADR 的股價會變動嗎？美國TSMC ADR 的投資者有新台幣的匯率風險嗎？

你的父親再五年就退休了，他有一筆1000 萬的儲蓄存款，打算用此筆存款的利息過 退休後的生活，由於最近股市熱絡，他打算把此筆存款委託投顧代客操作投資股市。 投顧老師告訴他，根據過去學術界之實證研究，投資股市之報酬率遠高於定存，且投 資股市越久，總風險越低，且若只投資績優股，投資股市風險遠低於定存，因此要他 簽代客操作契約五年。試就下列小題分別回答：（20 分） 是不是投資股市越久，總風險越低？ 若只投資績優股，投資股市風險是不是低於定存? 你該如何對你的父親作建議。

台灣之全民健保從1998 年以來年年虧損，在2002 年時台灣之立法院針對是否同意 健保局調漲費率產生激辯。某立委拿著健保局之財務報表做出以下之質詢：由資產 負債表來看，健保局有超過600 億元之應收保費，其中台北市政府及高雄市政府就 占了欠費約50%。這位立委強調，如果健保局加強催收，只要回收10%，就能產生 60 億元之保費收入，對減少健保財務赤字有很大幫助。請問這位立委之質詢正不正 確？（10 分） （請接背面） 95 年公務人員高等考試三級考試試題 類 科： 金融保險 全一張 （背面）

威碼公司必須籌集外部資金以從事新投資。若投資100 億，威碼可以確定回收140 億。不幸的是，市場不知威碼公司的資產現值是100 億或20 億，而認為兩者皆同 等可能。威碼的經理人知道公司資產的價值，但不能洩露消息。假設投資者是風險 中性，而折現率為零，請回答下列問題：（30 分） 威碼的經理人必須承諾投資人可以分享公司終值之比率是多少才能誘使投資人出 資100 億？ 在的條件下，若威碼的舊股東知道資產現值100 億，舊股東會想發行新股籌資 嗎？此時新股東仍有認股意願嗎？ 在的條件下，若威碼的舊股東知道資產現值20 億，舊股東會想發行新股籌資 嗎？此時新股東仍有認股意願嗎？ 若市場相信只有在經理人自知公司只值20 億且發行新股時，才會從事新投資， 那麼威碼必須承諾多少比率的終值給投資者，才能誘使他們投資100 億？ 在的假設下，若經理人自知公司資產值100 億，但新股東只願以的條件認股， 此時原股東願不願意發行新股？ 有關市場預期對於公司投資決策之影響是什麼？若目前市場並不流行發行股權籌 資，則只有什麼情況的公司會發行新股籌資？若目前市場大部分公司都流行發行 股權籌資，則發行新股籌資有無傳遞任何訊息？

請回答下列問題：（20 分） 淨現值法（NPV）與內部報酬率法（IRR）之再投資率假設是什麼？那一種之假 設較合理？ 若某一五年期之投資計畫之IRR 是25%，而未來五年之現金流量也如原先預估一 樣，該計畫之實現（realized）之投資報酬率是否也真如IRR 所估之25%，若不 是，解決之道是什麼？