金融保險 96 年財務管理研究考古題

有些人認為小股東一旦購買股票後，就要隨公司高興，不一定能拿得到股利。請問 這種說法是否成立？（10 分） 公司合併後的經營績效常不如預期，你認為其原因是什麼？（10 分） 公司解散時，通常債主要比股東先分配得到。請問債主的先拿（first claim）是否會 造成股東的風險？（10 分）

假設大成石化集團打算多角化經營，考慮以7600 萬元買進一家賭場公司。大成石化 集團的貝它（beta）為1.15，賭場公司的貝它為1.7，每年的確定利率 f R 為5%，市場 風險貼水 [ ] ) ~ ( f M R R E − 為8%，預估賭場未來十年壽命期間的資金流量（cash flow）為： 第一年底 第二年底 ⋯⋯ 第九年底 第十年底 2000 萬元 2000 萬元 ⋯⋯ 2000 萬元 -1000 萬元 請問該投資計畫是否應該進行？（20 分）

假設一個以物易物（barter economy）的原始社會，原始人以日中為市，並且沒有交易 成本。這裡的零交易成本指的是沒有科斯（Ronald Coase）的五種交易成本：尋找並 瞭解交易對象的成本、接觸交易對象的成本、談判的成本、訂定合約的成本及事後檢 查監督對方遵守合約的成本。假設有兩隻母牛：甲母牛與乙母牛，每天早晨兩隻母牛 自動上山吃草，下午回到牛棚中，生產不確定但品質與數量完全相同的牛奶。甲母牛 為張三一個人所擁有，生產的牛奶全歸張三。乙母牛為李四與王五所有，李四每日從 乙母牛所生產的牛奶中拿走一定的數量，剩下的則歸王五。若是某日乙母牛所生產的 數量不足以付給李四，則李四可在次日多拿以補足差額。在零交易成本之下，請問這 兩隻母牛在市場上的交換價值是否會相同？請問這個故事是與什麼定理有關？請問在 這個故事裡，是否有假設這些原始人對風險的態度（risk attitude）？（20 分）

假設戴爾電腦公司想要生產一種新型電腦，需要投資500 萬元購買設備，預備生產 5 年，在第5 年底時，設備的殘值估計為30 萬元。政府的稅法規定直線折舊，每年折 舊96 萬，殘值定為20 萬元（＝500-96×5）。營運期間另外需要保持10 萬元的營運 資金（working capital），做為週轉金，於第五年底收回。500 萬元的購買設備投資額 中有100 萬元為借款，每年需支付10 萬元的利息，公司所得稅率是30%。下表為該 投資計畫預估5 年的損益表： 預估損益表（單位：萬元） 第一年底第二年底 第三年底第四年底第五年底 銷售款 400 580 700 480 220 銷貨成本 160 180 220 200 70 管銷費用 10 18 25 28 10 折舊費用 96 96 96 96 96 利息支出 10 10 10 10 10 應納稅所得 [----] 公司所得稅 [×30%] 淨利 假設每年的資金機會成本（折現率）為10%，請問該投資計畫是否應該進行？（30 分）