金融保險 108 年財務管理與投資學考古題

請判別下列有關債券相關陳述之真偽並詳述理由。 債券會折價是因為殖利率大於票面利率。（6 分） 其他條件不變，利率上升1%對債券價格的影響幅度會小於利率下跌1% 對債券價格的影響幅度。（6 分） 預期利率會下跌，債券投資者應賣出存續期間較短的債券，並同時買入 存續期間較長的債券。（6 分） 在估計債券價格時如僅考慮修正存續期間而忽略凸率，則在升息時會低 估債券下跌的幅度。（6 分）

假設某一期別新發行公債的競標額度為250 億元，採用「荷蘭標」，公 債交易商的投標情形如下所示。 投標利率 單量（億元）累計量（億元） 1.11% 40 40 1.13% 70 110 1.15% 50 160 1.17% 80 240 1.19% 60 300 1.21% 70 370 請問以1.13%利率投標之交易商應該按照何種利率水準計算購買價 格？（10 分） 該期別公債發行的票面利率是多少？（10 分）

何謂利率期限結構？請以各種利率期限結構假說（預期理論、流動性偏 好理論與市場區隔理論）解釋殖利率曲線的形狀。（20 分）

其他假設不變，賣權價格會受到那些因素影響？請詳述這些因素如何影響 賣權價格。（36 分）

假設某分析師對於在NYSE 股票交易所的某支股票（ABC）的預期報酬 率為10%、β = 1.2；而且對於同在NYSE 的另外一支股票（XYZ）的預 期報酬率為15%、β = 1.4。若NYSE 的市場預期報酬率為11%，無風險 利率為2%。試問： 請根據資本資產定價模型（CAPM），分別計算預期報酬率。（10 分） 上述兩家公司的α 值分別是多少？那一支股票較值得買進？（10 分）

若某人預期正斜率的殖利率曲線未來將會變平緩，假設他已經持有公債 現貨，他應如何調整債券投資組合的內容？若某人預期未來殖利率曲線 的斜率將會變陡峭，假設他已經持有公債現貨，他應如何利用選擇權來 進行避險？（15 分）

A 公司規劃以2 年分期付款方式購買一機械，估計該機械2 年後可安裝完 畢並運轉，且運轉後之4 年內每年該機械可為A 公司帶來30 萬元的淨現 金流量。請問在A 公司必要報酬率為10%的情況下，在未來的2 年每年 年初等額分期付款金額需低於多少錢，該機械投資案才值得投資？（20 分）

下列為債券修正存續期間（modified duration）與一般凸率（bond convexity）相關問題： 請說明修正存續期間與一般凸率之定義。（10 分） 試計算某二年期債券，票面利率2%，每年付息一次，殖利率2%的修 正存續期間，並列舉那些因素會影響修正存續期間大小？（10 分） 估計債券利率風險時，於什麼情況下須將一般凸率納入考量？（10 分）

有一投資組合P 的資產配置如下：股票、債券、現金（含貨幣市場工具） 的投資比重分別為60%、30%、10%，而各種資產的投資組合報酬率分 別為10%、5%、1%。假設有一基準投資組合所持有的資產種類也有股 票、債券、現金（含貨幣市場工具）等三大種類，在各種資產的投資比 重分別為40%、40%、20%，而各種資產的市場報酬率表現分別為8%、 4%、1%。請問： 當月投資組合P 的超額報酬率？（5 分） 投資組合P 與基準投資組合的績效差異中，有多少是來自於選股能力 的貢獻？（10 分） 投資組合P 與基準投資組合的績效差異中，有多少是來自於資產配置 的貢獻？（10 分）

某甲有一400 萬元的投資組合，其中A、B 公司各投資150 萬元，C 公司 則投資50 萬元，餘為無風險資產。已知C 公司的β 為1.2，A、B 公司相 關資料如下表。 A 公司 B 公司 β 1.1 0.9 必要報酬率 9.5% 8.5% 請問： 該投資組合之必要報酬率與風險貼水分別為何？（10 分） 如升息0.5%，則該投資組合之必要報酬率與風險貼水分別為何？（10 分）

Fama 與French（1996）曾提及某些公司的特徵可代理系統性風險因子， 因此： 請描述Fama-French（FF）三因子模型是由那三個因子組成？（10 分） 請說明Fama 與French 基於什麼理由將此三個因子納入考量？（10 分） 若其他條件不變，利用多重迴歸分析之後，發現某一檔基金的α 值（即 截距係數）為正值，但統計意義不顯著，請解釋其在投資實務上的含 義。（10 分）

星辰公司預計今年的稅後盈餘為1.2 億元，公司營利事業所得稅稅率為 17%，已知公司的目標資本結構為50%的負債比率。資金來源當中，負 債的資金成本為4%，保留盈餘的資金成本為8%，發行新股的資金成本 為10%。星辰公司明年幾項投資計畫的預期報酬如下： 計畫 投資金額（萬元）預期報酬率（%） 甲 $10,000 12 乙 8,000 10 丙 3,000 8 丁 6,000 6 假設星辰公司採取剩餘股利政策，請計算星辰公司的：（每小題5 分， 共25 分） 保留盈餘突破點。 保留盈餘突破點前的邊際資金成本。 保留盈餘突破點後的邊際資金成本。 最佳資本預算。 股利發放率。

小明看空未來1 個月台積電股票的走勢，決定買進1 口履約價格為230 元之股票買權，並賣出1 口履約價格為200 元之股票買權，權利金分別 是20 點與25 點（每點價值2,000 元），請問： 該策略為何種策略？（5 分） 其最大可能的利潤為何？（10 分）