金融保險 111 年財務管理與投資學考古題

試以舉債（B）程度為橫軸、以企業價值（V）為縱軸，分別解釋「資本結 構無關理論（MM 理論）」、「稅盾（Tax Shield）效果」、「抵換理論 （Trade-off Theory）」。（25 分）

現在是2022 年，總部位於美國的一家國際企業公司正考慮在西班牙建 造一座新的食品罐頭工廠。假設罐頭工廠只營運5 年的時間，預測的每 年現金流量（Ct）如下表所示，單位是百萬歐元。 C0 C1 C2 C3 C4 C5 -100 +30 +20 +30 +20 +50 即期匯率是USD1.05 = EUR1、美國的利率是4%、歐元利率是3%。 你可以假設食品罐頭工廠的生產是實質無風險的（real risk-free），請回答 下列問題： 請計算該專案計畫產生的歐元現金流量的淨現值（NPV）。再者以美元 表示的淨現值是多少？（四捨五入至小數點後第二位）（10 分） 設若美國與歐元利率長期而言維持不變，而且拋補利率平價條件 （covered interest rate parity）成立，請列出該專案計畫每年的隱含遠期 匯率及計算該專案計畫的每年美元現金流量是多少？（四捨五入至小 數點後第二位）（15 分）

公司的目標資本結構為70%的普通股、5%的特別股與25%的債務。假設 公司的貝他值（β）為1.07，如果無風險利率為3.5%且市場預期報酬率為 10%，特別股的資金成本為5%，稅前債務資金成本為6%，稅率為23%。 請問公司的權益資金成本為何？（7 分） 請問公司的加權平均資金成本（WACC）為何？（8 分） 若公司總裁向你詢問公司資本結構，他想知道公司為什麼不使用特別股 股票來融資，因為它的成本相對低於負債。請問你會如何解釋？（10 分）

考慮以下兩種貨幣政策情境，即在每一個情境下美國的S&P500 指數、 股票ABC 及股票XYZ 的預期報酬率： 預期報酬率 情境： S&P500 指數 股票ABC 股票XYZ 升息 -10% -12% -5% 量化寬鬆 40% 48% 20% 根據以上資訊，請問： 分別計算兩支股票的貝它（β）係數，那一支股票是屬於攻擊型的？ （8 分） 如果情境發生機率相同，計算S&P500 指數、股票ABC 及股票XYZ 的預期報酬率？（10 分） 設若無風險資產的報酬率是5%，則依據資本資產定價模型（CAPM）， 這兩支股票的合理報酬率分別為多少？並選出那一支股票為較佳的 投資？（7 分）

青甲鎳礦公司的鎳產能是每年30 萬噸。烏俄戰爭爆發，倫敦金屬交易所 LME 的鎳價3 月7 日飆升了66%，青甲鎳礦公司以每噸2 萬美元價格做避 險（hedging）建立15 萬噸鎳期貨部位。請問青甲鎳礦公司，3 月7 日時建立 的是空頭還是多頭部位？又請問由於俄羅斯鎳被制裁，3 月8 日鎳價暴漲至 每噸10 萬美元時，青甲鎳礦公司的期貨部位的損益為多少億美元？（25 分）

假設有甲、乙兩家公司的股票， tP 表示各公司於第t 期的收盤股價， t Q 表示各公司於第t 期時的流通在外股票股數，另外相關資訊如下： 股票 0P 0 Q 1P 1 Q 甲 100 100 90 100 乙 50 200 60 200 請回答以下三個問題： 請計算以這兩家公司股票所形成的投資組合，其價格加權指數（price- weighted index）由 0 t 到 1 t 時的變動百分比是多少？（9 分） 請計算市值加權指數（market value-weighted index）由 0 t 到 1 t 時的 變動百分比是多少？（9 分） 請說明上述兩個子題答案的差異。（7 分）

請依據A、B 兩家公司之財務比率，回答下列問題並說明理由。 A 公司 B 公司 毛利率 35% 35% 營業利益率 18% 15% 純益率 7% 7% 總資產週轉率 2.6 次 2.2 次 流動資產週轉率 6 次 6.5 次 流動比率 1.8 2.4 利息保障倍數 16 20 那家公司償債能力較佳？（5 分） 那家公司整體的資產管理效能較佳？較差的公司那方面應加以改善？ （10 分） 那家公司本業獲利較佳？那家公司業外獲利較佳？本業獲利較差的公 司那方面應加以改善？（10 分）

假設某一民營企業大正公司目前存在短期資金缺口，因而委託金融機構 （票券商）代為發行商業本票，發行金額共1,000 萬元，每張面額10 萬元， 發行期限為30 天，貼現率為1.50%，試回答下列二問題： 請問發行融資性商業本票的成本有那些項目？（10 分） 某投資人向票券商購買面額10 萬元，10 天後到期之大正公司商業本 票（原始發行天數30 天），成交利率為1.625%，若當初商業本票每張 發行價格為99,876.71 元，請問該名投資人必須支付多少錢以購買此 一短期票券？（四捨五入至小數點後第二位）（15 分）