金融保險 113 年財務管理與投資學考古題

效率市場假說（efficient-market hypothesis）指出效率市場有三種類型，即 弱式效率市場、半強式效率市場與強式效率市場。試說明： 效率市場假說（efficient-market hypothesis）的定義。（8 分） 三種類型效率市場的定義，並各舉一個違反該類型效率市場定義的 例子。（18 分）

請依據效率市場理論與資本資產定價模型，回答下列問題： 正阿爾法（Positive Alpha）投資策略的意涵及此策略與資本資產定價 模型（Capital Asset Pricing Model）之關聯。（15 分） 用市場組合的代理指數（如標準普爾500）無法準確反映市場組合效 率性的原因。（10 分）

K 公司預期EPS 為$6，公司原本計劃將所有的盈餘全數以股利形式發放 給股東，K 公司目前股價為$60。 K 公司的權益資金成本為何？該公司股票的本益比為何？（6 分） 現在K 公司新政策是規劃降低股利支付率至70%，並使用保留盈餘去 設置新據點。投資新據點的預期報酬率為12%，假設該公司的權益資金 成本不變，請問這個新政策對於該公司股價有何影響？該公司股票的本 益比又為何？比較與的結果並說明原因。（10 分） 另一種情況為現在K 公司新政策是規劃降低股利支付率至70%，並使用 保留盈餘去設置新據點。投資新據點的預期報酬率為10%，假設該公司 的權益資金成本不變，請問這個新政策對於該公司股價有何影響？該公 司股票的本益比又為何？比較與的結果並說明原因。（10 分）

倘若壽險業正在評估與政府建立一個永不間斷的基礎建設合作投資關 係。規劃基礎建設的相關部會每年有60%的機率會提出一項新的投資計 畫，每一項新的基礎建設初期投資為2,200 億元，每年可產生100 億元 的利潤，並以三種可能的永續增長率增長：3%、0%及-3%，且出現這三 種增長率的機率均等。每一年投資時這些機會只有「接受或放棄」兩個 選項，若不立即執行，則機會將永遠消失。假設壽險業的資金成本永遠 保持在每年5%，此時這個合作機會將有多少價值？（25 分）

S 公司規劃在多處設置新據點，因此評估下列三個投資計畫，這些計畫並 不是互斥關係。下表為這三個投資計畫的相關財務資料。 計畫 原始投資金額 淨現值（NPV） A $100,000,000 $110,000,000 B $50,000,000 $70,000,000 C $50,000,000 $60,000,000 若公司沒有資金預算限制，公司應選擇那些投資計畫？並請說明理由。 （9 分） 若公司有$100,000,000 的預算限制，公司應選擇那些投資計畫？並請說 明理由。總共能獲得多少淨現值（NPV）？（15 分）

請說明計算公司價值的兩種方法：加權平均資金成本法（Weighted Average Cost of Capital）與調整現值法（Adjusted Present Value），並比較 兩者之使用限制與優點。（25 分）

假設某一個指數股票型基金（ETF）的成分股包含六種股票，每一股的ETF 包含二股的股票A、一股的股票B、三股的股票C、二股的股票D、一股 的股票E 及三股的股票F。下表為目前這六種股票的個別市價。 股票 目前股票市價 A 34 B 42 C 16 D 28 E 40 F 14 若此ETF 目前的市價為每股284，是否有套利機會？如果有套利機會， 應如何交易來獲取套利利潤？（12 分） 若此ETF 目前的市價為每股344，是否有套利機會？如果有套利機會， 應如何交易來獲取套利利潤？（12 分）

請說明在國際財務報導準則第9 號金融工具（IFRS9）之下，固定收益 型金融工具的分類方式及在財務報表上的表達影響，並解釋何謂「合約 現金流量測試（Solely Payments of Principal and Interest, SPPI）」。（25 分）