金融保險 102 年財務管理與投資學考古題

請說明效率市場假說中之「隨機漫步假說」（Random Walk Hypothesis）意義為何？ 又此假說之內容，係假設何變數服從隨機漫步（例如，大盤指數、成交量、成交筆 數、股價等）？並請說明「隨機漫步假說」與市場效率性之關係。（25 分）

本質上，資本資產定價模型（The Capital Assets Pricing Model）為一事前（ex ante） 模型，但現實世界裡我們沒有事前資料，所以： 實務上，我們要如何由事後（ex post）資料求算？（15 分） 如資本資產定價模型成立，而預期大盤報酬率為5%，且無風險利率為2%。現有 一A 公司剛發2 元現金股利後股價為40 元。某甲認為A 公司為一成熟公司應無 成長機會且計算其β 應為0.8，請問某甲是否應買A 公司的股票？（5 分） 承第小題，如因通縮，預估會降息0.25%，且大盤會有一成下跌空間，請問某 甲是否應投資A 公司的股票？（5 分）

試說明為何同是高科技類股的美律及安恩公司，在相同預估的每股盈餘4.5 元下， 美律之股價可達90 元，安恩卻只有69 元。試以股票評價模式及影響股價之因子， 分析闡明可能之原因為何？（25 分）

給定某日台股收盤為8254 點，一個月後到期之履約價8300 點的台指賣權成交價為 122 點，如果台指隱含波動率為25%，且無風險利率為1%，請問： 台指買權成交價約為幾點？（10 分） 某甲目前持有若干台指ETF（Exchange Traded Fund）多頭部位，且認為台股近期 走勢不明，所以按Black and Scholes 選擇權訂價公式建議：現貨與買權部位以 1/3 的避險比率避險。請問當時市場認為台股一個月後會超過8300 點的機率為何？ （10 分） 其他假設不變，請說明如降息，台指賣權權利金為何會漲還是會跌？（5 分）

上海自由貿易區（Shanghai Pilot Free Trade Zone）之成立，微軟、保時捷、福斯、 花旗銀行等都駐進生產。此對於臺灣企業獲利、競爭、機會之影響為何？對臺灣金 融業之利弊衝擊又為何？（25 分）

長久以來，效率市場假說（Efficient Market Hypothesis）是否成立一直是學術界爭論 的焦點。 請問學術界認為理論上該假說會成立之論點為何？（5 分） 學術界認為該假說不成立之論點為何？（5 分） 如果我們想藉由「公司減資」來測試效率市場假說是否成立，如何測試？（8 分） 請說明如「公司減資」測試結果為無異常報酬，那麼結論為何？（7 分）

有兩家上市公司A、B 都在相同的產業中，除了股利支付政策外，它們在其他方面 都一樣。這兩家公司在今年都預期能賺到$6 的每股盈餘，不過A 公司打算將所賺 得的每股盈餘都發放給股東，而B 公司只打算支付$2 的每股股利。A 公司在目前的 每股股價為$40。試評論下列說法的真偽： 由於B 公司的成長率較A 公司高，所以B 公司的每股股價會超過$40。（6 分） 雖然B 公司的成長率較A 公司高，但A 公司的每股股利卻超過B 公司，因此， B 公司的每股股價會低於$40。（6 分） 若B 公司的每股股價同樣等於$40，則它的成長率應該是10%。（6 分） 若A 公司的預期報酬率為15%，則由於B 公司的預期成長率較高的緣故，B 公司 的預期報酬率將高於15%。（7 分）

假設甲公司有A、B、C 三個互斥投資機會如下表。（單位：元） 投資機會 第0 期現金流量 第1 期現金流量 第2 期現金流量 第3 期現金流量 A -2,000 600 800 1,200 B -2,000 500 1,800 0 C -2,000 1,800 500 0 如只考慮A、B 投資機會，且依回收期限法決定，甲公司會如何投資？（2 分） 如A、B、C 投資機會都考慮，且折現率為10%，依淨現值法決定，甲公司會如 何投資？（3 分） 請由本例說明為何回收期限法與淨現值法結果不同？（10 分） 如要修正前述不同之處，回收期限法應如何修正？（10 分）