金融保險 100 年財務管理與投資學考古題

獨立董事在一公司中有其必要性。試述一公司僱用獨立董事可能產生的成本及效益？ 試就獨立董事能否提升公司價值，提出你的看法。又獨立董事中，若有國外獨立董 事，對提升公司價值之影響為何？（25 分）

正義公司的獲利良好，以折現率10%評估投資專案，所得稅率為20%，該公司目前 正在考慮下列兩個計畫： 新產品投資案為期3年，機器設備之期末殘值為買入時的10%，以直線法折舊，相 關數據如下： 年 0 1

甲公司估計，由於季節性變動的緣故，它在今年的九月必須籌到一筆金額高達七百 萬元的額外資金，現有下列三種籌資方式可供選擇： 向銀行貸得金額等於七百萬元，一年後到期的信用額度。甲公司每年必須支付一 筆承諾費用給銀行，而這筆承諾費用約等於未曾被動用到的信用額度的百分之零 點五。此外，該公司還要就已動用到的信用額度來支付年利率等於10%的利息費 用。（假設該公司只在九月份會動用到信用額度，而一年有三百六十天） 發行年利率等於9.5%，面值為七百萬元的三十天期商業本票，而商業本票所發行 的成本等於面值的百分之零點三。 發行年利率等於9%，面值為七百萬元的六十天期商業本票，而商業本票所發行的 成本等於面值的百分之零點三。因為甲公司的額外資金需求只有三十天，故在 十月初它可以將這七百萬元投資到年報酬率等於9.75%的有價證券上頭，然後在 十月份時再將這些有價證券賣出，並以所得到的資金贖回商業本票。假定十月份 只有三十天，並且甲公司在買賣有價證券時必須負擔相當於商業本票面值的百分 之零點九的交易成本。 試分別算出上述三種籌資方式的成本。（15 分） 試問，甲公司是否應該選擇成本最低的籌資方式？為什麼？（10 分）

已知下列三家公司證券、市場投資組合及無風險資產的資料： 證券 預期報酬率 標準差 相關係數* 貝他係數 A公司 0.07 0.33 (i) 0.8 B公司 0.14 (ii) 0.36 1.1 C公司 0.10 0.43 0.33 (iii) 市場投資組合 0.12 0.24 (iv) (v) 無風險資產 0.05 (vi) (vii) (viii) *與市場投資組合。 請完成此表，計算(i)……(viii)之答案。（16 分） 根據資本資產定價模型，A、B 與C 公司的股票價格適當嗎？假如這些股票的售價並 不正確，你會對擁有高度多角化投資組合的投資人做什麼樣的投資建議？（9 分）

機器設備 -$1,000萬 淨現金流量 325萬 600萬 200萬 機器設備淨殘值 ？ 現金流量 -$1,000萬 325萬 600萬 ？ 請問本投資計畫之還本期數（回收期限，Payback Period）及內部報酬率（IRR） 各為何？（將機器設備期末淨殘值納入計算）（12分） 考慮裝置X或Y兩種廢氣處理設備，假設其功能及品質相近，不帶來任何收入，該 公司對兩者並無特別偏好。X、Y設備的耐用期限各為4年及3年，期初裝置成本及 各期營運費用如下表所示： 年 0 1 2 3

上市公司有大股東與小股東之分。試問大股東與小股東是否有利益衝突？如果有，請詳 細說明其類型及內容。一公司要如何防止此衝突之產生？請提出你的建議。（25 分）

X -$300萬 -100萬 -100萬 -100萬 -100萬 Y -$450萬 -50萬 -50萬 -50萬 若以「等額年金 (Equivalent Annual Annuity, EAA)」計算（以萬元為單位），應 選擇X或Y設備？（PVIFA10%, 3＝2.4869，PVIFA10%, 4＝3.1699）（13分） 二、南方公司轉投資創立北方公司，投入$300百萬（百分之百擁有所有股權），估計北方 公司的貝他值約1.4（無風險利率2%，市場期望報酬率12%），所得稅率為20%；另 外，北方公司經母公司保證，發行了5年期總額$100百萬的債券（面額$1,000，票面 利率為4.2%，半年付息一次），發行價格$1,008.8。試計算北方公司的下列項目： 負債成本（債券殖利率，不考慮承銷費用）。（7分） 權益成本（以資本資產評價模式(CAPM)計算）。（6分） 加權平均資本成本（Weighted-Average Cost of Capital, WACC）。（6分） 北方公司設立數年後股票上市，上市前一年發放現金股利$2，權益成本變為12%， 假設該公司所發放的現金股利隨成長率2%增加，則其理論股價為何？（以戈登 模式(Gordon Model)計算）（6分） 100年公務人員高等考試三級考試試題 類 科： 金融保險 全一張 （背面） 三、試回答下列有關資本結構與股利的問題： 高山公司的產品銷售量每增加1%時，其所得稅與利息前純益（EBIT）變動1.8%， 若該公司所得稅與利息前純益為$45千萬，利息費用$15千萬；則其「總槓桿程度 （DTL）」為何？（8分） 大海公司的所得稅率為20%，所得稅與利息前淨利（EBIT）為$20百萬，未舉債之 權益成本為10%；負債金額為$60百萬，負債成本為10%，負債比率為（負債/資產） 0.5。根據MM模式的命題一（Proposition I， VU ＋tcD）之下，該公司的價值 為何？（8分） = L V 臺灣華碩電腦公司2010年將股票分拆為新華碩與和碩公司股票，5月18日暫停交 易、6月24日恢復交易，相關資料如下： y每1,000股華碩分拆為150股新華碩與403.7股和碩公司股票。 y5月17日收盤價：$50.4。 y5月24日除息日：現金股利$2.1。 y和碩承銷參考價：$36.0。 新華碩6月24日的承銷參考價應為何？（計算時應考慮先扣除現金股利）（9分） 四、傳統上，證券評價係以「資本資產評價模式（Capital Assets Pricing Model, CAPM）」 為基礎，後續出現了一些評價模式與因素，試回答下列有關評價的問題： 以「資本資產評價模式（CAPM）」評估證券投資組合時，可利用「夏普指標 （Sharpe's Index）」、「川納指標（Treynor's Index）」與「簡生阿爾發 （Jensen's Alpha）」，說明這三個指標的意義。（9分） 說明下列項目的意義。這些因素對中長期報酬率有何影響？ 公司規模（Firm Size），本益比（Price-Earnings Ratio），市價淨值比 （Market-to-Book Ratio）。（8分） 美國發現有「元月份效應（The January Effect）」，說明其意義。這個現象是否 符合「效率市場假說（The Efficient Market Hypothesis）」？（8分）